hongkongdoll video 天风证券：看护中烟香港“买入”评级 有望成为行业发展与变革直给与益者

天风证券发布扣问回报称，看护中烟香港（06055）“买入”评级，以为公司背靠中烟集团、壁垒上风显赫，为当今中烟旗下独一的境外老本运作和国际业务拓展平台，具有稀缺性，有望成为中国香烟行业发展与变革的直给与益者。瞻望公司24/25/26年归母净利润为7.87/9.10/11.00亿港元；公司是中烟体系独一的国际业务平台。公司发布正面盈利预报，瞻望2024年全年公司通盘者应占利润同比增幅不低于30%。

天风证券主要不雅点如下：

1．捏续擢升概述盈利能力，五伟业务板块毛利额均达成增长

烟叶类入口业务：由于2024年度到港烟叶中，毛利率较高的巴西烟叶类居品占比擢升且烟叶销售单价高涨，使烟叶类居品入口业务毛利达成增长；

烟叶类出口业务：受益于公司积极组织适销货源，同期优化订价策略，有用提高毛利率，烟叶类居品出口业务毛利大幅增长；

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卷烟出口业务：公司捏续优化业务结构，擢升自营业务占比，鼓舞卷烟出口业务毛利水平大幅上升；

新式香烟成品出口业务：公司捏续优化运筹帷幄花式，毛利率不休提高，新式香烟成品出口业务毛利达成增长；

巴西运筹帷幄业务：受益于2024年度销售单价较高的成品片烟销量占比大幅增长，同期巴西烟叶类居品销售单价上行，巴西运筹帷幄业务毛利大幅增长。

该行以为，公司是中国香烟总公司指定的国际业务拓展平台及相干生意业务独家营运实体，公司各业务板块有望将无间稳中向好达成高质料增长；同期公司已达成供应链纵向整合，进一步擢升业务盈利能力和议价能力，公司有望在往日无间探索产业链相干整合机遇。

2．公司运筹帷幄花式上风突显，稀缺性较强

稀缺上风：中烟香港领有相干香烟国际业务独家运筹帷幄权。凭证中国香烟总公司60号文，中烟香港是中国香烟总公司指定的从事国际业务拓展平台及相干生意业务的独家营运实体。该行以为该“独家地位”较为萧索，往日或将捏续受益于中烟进行国际拓展及股权并购整合事宜。

运筹帷幄花式上风：现款流郑重，议价能力强。公司背靠中烟集团，频年来收入稳中有增；同期因现存订价策略，各项业务毛利率波幅较小，抗风险能力较高；业务花式及执照上风决定公司议价能力较强且现款流较好；往日或将收购国际香烟品牌及渠说念以擢升竞争力。

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